Durante 2013 hemos asistido a subidas muy relevantes en las principales
bolsas mundiales. En general, los inversores
son muy optimistas con el comportamiento de las bolsas para el 2014, y aunque es
cierto que no se vislumbran claros riesgos que sirvan de catalizador para
correcciones significativas, el sentimiento de los inversores está lindando la
euforia y complacencia.
¿Qué significa complacencia desde un punto de
vista de mercado? Los inversores ven la botella medio llena y no medio vacía, no
ven riesgos, la volatilidad está muy cerca de mínimos, las
alternativas a la inversión en renta variable a penas obtiene
retornos mínimamente razonables, por lo que solo parece que hay un camino:
comprar riesgo y comprar bolsa.
Este entorno de tranquilidad y
certidumbre, suele ser preludio de momentos de mayor volatilidad y correcciones
más o menos significativas, aunque sean en periodos cortos de tiempo y se
recupere rápidamente.
Es difícil que todos acertemos y realmente existe
casi una misma opinión en el camino a seguir por las bolsas en 2014: continuidad
alcista.
Los mercados estadounidenses se enfrentarían a
su 4º año de subidas de doble dígito de los últimos 5 años, en los que el
S&P 500 ha subido un 173% desde los mínimos de marzo de
2009. Este dato nos debe hacer reflexionar, que no será tan fácil que se repita
un año como los pasados y que la única manera para lograr subidas de doble
dígito en la bolsa estadounidense es que el crecimiento económico y los
resultados empresariales, superen las ya de por sí optimistas
expectativas.
En el caso de Europa no es tan diferente como parece. Es verdad que
hay bolsas como la española y la italiana que teóricamente tienen más potencial
por la lejanía de los niveles a los que cotizan de los máximos históricos a los
que cotizan índices europeos como el alemán, suizo o inglés. Pero el
Euro Stoxx 600 que engloba la mayor parte de las compañías
relevantes de Europa, obtiene revalorizaciones muy significativas también.
Subidas de doble dígito en 4 de los últimos 5 años y recuperación del 110% desde
los mínimos de 2009.
Desde mi punto de vista, aunque sí que espero un buen comienzo de
2014 y que las valoraciones y el crecimiento económico lograrán
justificar más alzas, no viviremos un año tan tranquilo como 2013 en el que
apenas hemos tenido periodos de correcciones del 5%. Las bolsas han subido mucho
y el mercado debe digerir todavía los últimos cambios monetarios, los últimos
movimientos de las tires de la renta fija y la nueva
distribución del crecimiento global, con menores crecimientos de los países
emergentes y la expectativa de que Europa, EEUU y Japón lo
compensarán.
Como siempre, la economía y sobre todo, los mercados, no son una
ciencia exacta y es de esperar movimientos sorprendentes y poco previsibles. No
dejarse llevar por las rentabilidades espectaculares de las bolsas el último año
y componer una cartera equilibrada acorde con el riesgo que cada inversor esté
dispuesto a asumir es prioritario para no llevarse sorpresas negativas en
periodos en los que los mercados dejen a un lado la euforia que reina
actualmente.
Gestor de fondos de Renta 4 Banco
No hay comentarios:
Publicar un comentario