La Fed ha encendido la mecha. Como pronto en septiembre, como
tarde en diciembre, el final de los extraordinarios estímulos monetarios de la
FED está muy cerca y el escenario de la inversión en los mercados financieros ha
cambiado radicalmente.
Los mercados están valorando el movimiento de la
FED ahora, con incrementos de las tires de la renta fija de los
países considerados como de máxima solvencia y caídas de los precios de sus
bonos, con la minusvalía latente que ello implica para los
próximos meses en aquellos inversores que permanezcan
inmóviles.
Tácticamente es complicado de gestionar. La dirección de los
mercados de renta variable en el corto plazo es imposible de
predecir, entre otras cosas por la dificultad a la hora de digerir la etapa de
cambio a la que estamos siendo conducidos.
Los temas evidentes
son:
1. presión al alza sobre los rendimientos de los bonos - soberanos y
créditos.
2. fortalecimiento del dólar
3. mantenimiento del tensionamiento
en los mercados emergentes
4. mayor volatilidad por el apalancamiento
financiero existente después de un periodo de extraordinaria
liquidez
En general, poco ha cambiado a nivel macroeconómico desde
principio de año. EEUU y Japón repuntando,
Europa en recesión y emergentes
desacelerándose. Sin embargo, las bolsas no se quedan inmóviles ante los
acontecimientos en otros activos.
Los movimientos nerviosos de los
mercados de los próximos meses, no deben hacernos perder la estrategia
estructural, más bien todo lo contrario: aprovechar la
volatilidad para posicionarnos en el nuevo ciclo de los
mercados.
El nuevo ciclo de los mercados desde mi punto de vista estará
acompañado por sustanciales revalorizaciones de la renta variable apoyado por
mejoras de márgenes, normalización de las valoraciones, re-rating de la renta
variable, normalización de la prima de riesgo, retornos
negativos de los bonos de máxima calidad crediticia de duraciones superiores a
los 3 años, repunte de la inflación y repunte del crecimiento
en los mercados desarrollados.
Para obtener
revalorizaciones en renta fija, no bastará invertir en deuda de EEUU o Alemania
y cruzarse de brazos. La calidad en la gestión de las carteras de renta fija
será vital para obtener buenos resultados.
El mercado alcista estructural
de la renta
fija de la deuda pública americana o de países considerados "core", ha
acabado y dará comienzo un nuevo ciclo en los mercados de capitales.
Gestor de fondos de Renta 4 Banco
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