En 2013 hemos asistido a subidas de doble dígito en la mayoría de
índices de renta variable desarrolladas, mientras que
los beneficios no han crecido prácticamente. La implicación inmediata es que las
bolsas están más caras al finalizar 2013 que como estaban a
comienzos del año.
Sin embargo, el mercado (y Renta 4), espera que el
crecimiento de los beneficios vengan en 2014. El consenso de analistas espera
crecimientos del 12% de los beneficios empresariales en Europa, por lo que es
probable que el mercado no haya hecho más que anticipar lo que nos viene el
próximo año.
Mantenemos una posición optimista para el próximo año basado
en:
1. Crecimientos de los beneficios de las empresas
europeas
2. Bajada de la prima de riesgo de la zona euro
3. Mantenimiento de entrada de flujos de capitales en RV por ausencia
de alternativas y mejores perspectivas económicas
4. Elevado desapalancamiento del sector privado
5. Incremento de las inversiones que están en mínimos de las últimas
dos décadas
6. Potencial mejora de márgenes empresariales con la reducción de
costes fijos que han acometido las compañías europeas los últimos 3-4 años
7. Mantenimiento de políticas monetarias que estimulen el crecimiento
y la concesión de créditos
Si estamos en lo cierto, 2014 es el comienzo de un nuevo ciclo
bursátil. 2013 ha sido el año de la esperanza. Las bolsas han subido con la
expectativa de que los beneficios vengan enérgicamente a apoyar las valoraciones
de la renta variable. 2014 no puede arrojar retornos positivos de doble dígito,
si las compañías no son capaces de hacer crecer sus ventas y sobre todo, los
beneficios.
Creo que si las empresas cumplen con los pronósticos, las
bolsas continuarán con su tendencia positiva apoyadas por los 7 factores que he
enumerado en el artículo. Ahora bien, si el ciclo en el que estamos:
"show me the Money", fracasa, el mercado puede corregir gran
parte de lo logrado durante este 2013, y volveremos a tener episodios de
volatilidad e incertidumbre.
Gestor de
fondos de Renta 4 Banco
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