La cautela que expresábamos en nuestro Gráfico semanal de
hace siete días respecto al sector bancario europeo en
general, y respecto a BBVA en particular, ha demostrado ser
acertada ya que numerosos bancos europeos, entre ellos el BBVA, han
experimentado recortes del 5% o más en la última semana de agosto.
Hoy
vamos a referirnos a otro gran valor español, Telefónica, que
ha sido protagonista de la semana al haber conseguido el apoyo casi total del
accionariado de KPN para su operación sobre la filial alemana de
KPN, demostrando una vez más su equipo gestor una gran
capacidad para manejar situaciones complejas, capacidad que, unida a una
excelente visión estratégica, ha llevado a nuestra principal compañía de
telecomunicaciones a ser una de las líderes globales del sector.
Tras
haber reducido deuda de forma exitosa en el último año, y pese a sufrir un coste
extra de financiación por el solo hecho de ser española, Telefónica está
demostrando saber hacer las cosas. Por eso la hemos incluido esta semana en
nuestra cartera de cinco grandes valores y hemos incluido también a su filial
alemana, Telefónica Deutschland en la cartera europea.
En nuestro Gráfico
semanal de 23 de julio de 2012, cuando Telefónica cotizaba a 9 euros debido a la
fortísima presión sobre la Bolsa española en aquel momento, recomendamos comprar
Telefónica, y más recientemente, en nuestro Gráfico semanal de 11 de marzo de
2013, cuando la acción cotizaba por encima de 11 euros, recomendamos vender.
Ambas ideas fueron un acierto. En ambos casos comparábamos, como hoy lo hacemos,
la evolución de Telefónica con la de Deutsche Telekom, y en el
Gráfico de cinco años podemos ver que desde principios de 2012 Telefónica se ha
quedado atrás respecto a su colega germano, sin razón que lo justifique.
El pasado viernes, tras un recorte semanal del 4,5 por ciento, Telefónica cerró a 10,275 euros por acción. No podemos
descartar, sino todo lo contrario, que la bolsa
española pueda de nuevo verse sometida a momentos difíciles en los próximos
meses, sobre todo si no se aprecia una clara dirección en la corrección del
déficit público. En este contexto, una estrategia que nos
parece interesante, y que a la vez es cautelosa, sería vender opciones
put sobre la acción de Telefónica con vencimiento diciembre de este
año, con precio de ejercicio 10 o bien con precio de ejercicio 9,5. En el primer
caso recibiríamos una prima de medio euro, tomando compromiso de adquirir
acciones de Telefónica a 9,5 euros (strike menos prima) y en el segundo caso
recibiríamos una prima de 0,3 euros, y el compromiso sería de
adquirir a 9,2 euros.
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GRÁFICO COMPARATIVO DE TELEFÓNICA Y DEUTSCHE TELEKOM LOS ÚLTIMOS
CINCO AÑOS
Por Renta 4 Banco
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