Cuando decidimos invertir en acciones uno de los principales argumentos que
utilizamos en nuestra selección es la rentabilidad por
dividendo que nos ofrece la compañía frente a las demás, sin embargo,
atender únicamente a este concepto podría llevarnos a engaño.
En un
entorno en el que cada vez está tomando más peso el concepto "desapalancamiento"
tanto a nivel de Estados, CCAA, familias y empresas; nos parece inverosímil ver
como muchas compañías continúan pagando dividendo a pesar de no generar
suficiente caja con su negocio.
¿Cómo pueden hacer esto? La respuesta es
bastante simple, aumentando su nivel de endeudamiento, es decir, la compañía
prefiere pedir prestado al banco, bonistas, acreedores, para continuar
manteniendo su política de dividendos. ¿Y esto es positivo para la compañía o es
positivo para determinados accionistas?. Al gestionar una empresa la teoría nos
dice que debería prevalecer la búsqueda de valor, para ello si la compañía no
genera suficiente caja, lo primero debería ser la supresión del dividendo. No
incurriendo en un aumento de endeudamiento innecesario que empeore el balance de
la compañía, seguido de una serie de medidas tanto de recorte de gastos, nuevas
búsquedas de negocio,...
Incluso, hay compañías excesivamente
apalancadas que, pese a generar caja, no la reutilizan en disminuir su
endeudamiento, sino que una vez más reparten parte de dicha caja entre sus
accionistas.
Llegados a este punto, creemos que el criterio de seleccionar
empresas con un elevado nivel de rentabilidad por dividendo es útil, pero
siempre debe ir unido a una análisis más profundo de las compañías, en el que es
primordial saber si dicho dividendo está sostenido por la caja que genera la
compañía o por un aumento de su nivel de deuda, ya que esto nos podría también
dar una pista de cuan sostenible será en un futuro próximo.
Por lo
tanto, antes de nada, el primera paso debe ser mirar el nivel de apalancamiento
con el que cuenta la empresa en la que tenemos intención de invertir
(preferiblemente <3x aunque depende de en qué sector nos movamos),
posteriormente e igualmente importante revisar si la compañía una vez abonado el
dividendo es capaz de generar caja suficiente como para llevar a cabo las
inversiones necesarias e ir repagando su deuda. De esta manera nos cercioramos
que tanto la compañía en la que invertimos como su dividendo, es sostenible en
el medio plazo.
En Renta 4 Gestora, ofrecemos un fondo de inversión cuya política
de inversión se centra en todos estos criterios: Renta 4 Cartera Selección
Dividendo FI.
Renta 4 Cartera Selección Dividendo FI es un fondo que nació
con una estricta vocación de inversión y no especulación, en empresas que tengan
una política generosa de retribución al accionista y que tengan valoraciones
razonables a nivel fundamental. Es un producto especialmente dedicado a aquellos
inversores que han tomado la determinación de tener una parte de sus activos
invertidos en renta variable, ya que el compromiso del fondo es
el de mantener al menos un 50% de sus activos invertidos de manera recurrente en
valores cotizados.
Los objetivos mencionados se conjugan con una
estricta búsqueda de preservación del capital. Para el equipo gestor, preservar
el capital no se basa tanto en la disminución de la volatilidad
del valor liquidativo de la cartera, como en la configuración de una cartera de
valores con una alta recurrencia en la generación de beneficios y que éste sea
repartido entre sus accionistas en línea con la generación de caja de la
empresa. De este modo los partícipes del fondo observan que las compañías en las
que el fondo está invertido nos devuelven año tras año una parte importante de
la inversión que hemos realizado.
El proceso de
inversión se resume en el siguiente esquema:
Y el resultado comparativo con su índice de referencia arroja buenas
cifras, tanto a nivel de volatilidad/riesgo, como de rentabilidad/retorno, como
se observa en el siguiente gráfico:
Gestor de fondos de Renta 4 Banco
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