Invertir en empresas con bajos
PERes lleva sin obtener buenos resultados bursátiles bastantes
años. De hecho en los últimos 12 meses, los sectores que peor comportamiento
están teniendo en el año son aquellos que teóricamente están más baratos
(eléctricas, recurso básicos, petroleras, telecomunicaciones y automóviles).
En el otro lado están los sectores como tecnología, alimentación,
aerolíneas y hoteles, y farmacéuticas, que siendo las empresas más caras del
mercado pero también las que mejor comportamiento han tenido
¿Qué estrategia está funcionando? En el siguiente gráfico (fuente
Citi), se observan los sectores que más flujo de caja libre van a generar este
2013. Destaca el sector media, farmacéutico y telecomunicaciones. Por la parte
negativa, los sectores que menos flujo de caja libre generarán son el sector
petrolero, automóviles y eléctricas.
El hecho de que generen poca caja significa que por una parte hay
menos posibilidades de crecer el dividendo y por otra hay menor capacidad de
reducir deuda. Justo lo contrario de empresas que generan exceso de flujo de
caja.
Tener una cartera que genere suficiente flujo de
caja para remunerar a sus accionistas o para reducir
deuda es vital para conseguir un buen comportamiento de la
cartera de renta variable.
En el siguiente gráfico (FUENTE J.P.Morgan),
se observa el espectacular comportamiento de las compañías con alta generación
de caja frente a las empresas con baja generación de caja.
El gráfico es muy elocuente, invertir en compañías cuyos
fundamentales están sustentados por una elevada generación de caja, se premia
con un mejor comportamiento de la rentabilidad obtenida.
Gestor de
fondos de Renta 4 Banco
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