La tesis de inversión en renta variable europea sigue vigente,
pero el momento de entrada es siempre muy complicado de predecir. La realidad es
que hasta la fecha los mercados europeos no han dado ninguna
alegría a diferencia del mercado norteamericano o japonés.
El comienzo de
año fue muy prometedor con subidas significativas en casi todos los índices
europeos, especialmente de los periféricos, pero el resultado
de las elecciones italianas y el sorprendente tipo de
rescate a Chipre, han provocado la pérdida de todo beneficio
logrado en las primeras semanas de enero.
Los países en los que la renta
variable está teniendo un mejor comportamiento son aquellos en los que el famoso
Quantitative Easing de sus respectivos bancos centrales son más
agresivos. De esta forma, los mercados de EEUU y de
Japón, disfrutan de rentabilidades de +10% y +20%
respectivamente. La verdad es que como gestor de renta variable europea que soy,
estaría encantado que el Banco Central Europeo tomará el mismo
camino que la FED y el BOJ, si el resultado es
que los índices europeos se revalorizasen de la misma manera que el
estadounidense o el japonés.
Pero la realidad es que aunque posiblemente
la última solución sea monetizar parte de la
deuda de muchos de los países del área euro, ésta parece
lejana.
En los próximos meses da la sensación de que nos encontramos con
varios riesgos que podrían causar cierta consolidación de
niveles y que, desde mi punto de vista, pueden ser el catalizador que necesitan
los inversores para tomar beneficios en la renta variable europea, que no
olvidemos, lleva una revalorización de más del 30% desde agosto
de 2012.
Los riesgos a los que me refiero son: mantenimiento de la
recesión en Europa ya que los índices ISM
europeos guían la tendencia, retorno del riesgo de recortes de gasto
público e incremento de impuestos en EEUU debido al
fiscal cliff todavía sin solucionar, posibilidad de
desaceleración del programa de compra de activos de la FED
(Quantitative Easing) en la segunda parte del año y presentación de resultados
empresariales que no tienen pinta de sorprender positivamente por los datos
macroeconómicos que hemos ido conociendo durante el primer trimestre.
Con
los eventos descritos en el anterior párrafo, las atractivas
valoraciones de la renta variable, y el
escenario de mayores retornos de la renta variable frente a la
Renta Fija en los próximos años, creo que en la segunda parte
del año, los mercados nos pueden dar una gran oportunidad para tomar posiciones
en el activo más atractivo por valoración actualmente que es la renta variable
europea con un menor margen de error, ya que cuanto más barato compremos, menor
es la posibilidad de equivocarnos y mayor el potencial si acertamos.
Gestor de fondos de Renta 4 Banco
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